Optimal Portfolio of Single Index Models on Jakarta Islamic Index Stocks 2022-2024

Iva Ranti Putri; Annisa Annisa

doi:10.63541/x26g6f63

Authors

Iva Ranti Putri Tanri Abeng University Author
Annisa Annisa Tanri Abeng University Author

DOI:

https://doi.org/10.63541/x26g6f63

Keywords:

Cut-off rate, Expected Return, Jakarta Islamic Index, Optimal Portfolio, Single Index Model

Abstract

Indonesia's sharia capital market has grown rapidly, yet many prospective investors still perceive stock investment as high-risk, complex, or inconsistent with Islamic principles, even though the Jakarta Islamic Index (JII) already provides a sharia-screened benchmark. This study determines the expected return, risk, and fund proportion of an optimal sharia-compliant portfolio formed with the Single Index Model (SIM) using JII constituents for January 2022 to December 2024. Employing a quantitative descriptive approach with purposive sampling, 16 stocks consistently listed in the JII throughout the period were analyzed through Excess Return to Beta (ERB) and Cut-Off Rate (Ci) calculations. Six stocks satisfied the ERB > Ci criterion (UNVR, CPIN, PGAS, BRPT, ADRO, and UNTR), but four produced negative fund-proportion weights (Wi), implying short selling, which is prohibited under DSN-MUI Fatwa No. 80/2011. The final sharia-compliant portfolio therefore consisted of only UNVR (67%) and CPIN (33%), yielding an expected return of -1% and a risk of 1%. These results, driven largely by bearish price movements in both constituents during the observation period, indicate that SIM outcomes are highly sensitive to prevailing market conditions and to sharia screening constraints, and are therefore more relevant as an academic illustration of portfolio construction than as a direct investment recommendation.

References

Amin, M., Mubyarto, N., & Siregar, E. S. (2024). Analisis pembentukan portofolio saham menggunakan pendekatan single index model (Studi pada perusahaan yang terdaftar di IDX Sharia Growth). eBisnis: Jurnal Ilmiah Ekonomi dan Bisnis, 2(2), 4156.

Dewan Syariah Nasional-Majelis Ulama Indonesia. (2011). Fatwa DSN-MUI No. 80/DSN-MUI/III/2011 tentang penerapan prinsip syariah dalam mekanisme perdagangan efek bersifat ekuitas di pasar reguler bursa efek [LENGKAPI: tautan resmi fatwa].

Firdausi, M. I. (2023). Analisis portofolio optimal saham syariah pasca Covid-19 melalui model indeks tunggal (Studi kasus terhadap saham Jakarta Islamic Index periode Januari 2019November 2023). Jurnal Manajemen, Bisnis dan Kewirausahaan (JUMBIKU), 3(3), 107123. https://doi.org/10.55606/jumbiku.v3i3.3621

Herlianto, D., & Prowanto, E. (2020). Manajemen investasi dan portofolio. Gosyen Publishing.

Hutagalung, A. P., & Dewi, V. I. (2023). Pembentukan portofolio optimal pada saham yang terdaftar di Indeks IDX Value 30 dengan metode indeks tunggal. Jurnal Inovasi Bisnis dan Manajemen Indonesia, 6(2), 175184.

Marantika, A. (2021). Penilaian kinerja portofolio saham. Penerbit Adab.

Mingka, M. F., & Lubis, R. S. (2023). Analisis portofolio saham optimal dengan metode Markowitz dan model indeks tunggal pada saham perbankan Bursa Efek Indonesia. Jurnal Lebesgue: Jurnal Ilmiah Pendidikan Matematika, Matematika dan Statistika, 4(2), 709727. https://doi.org/10.46306/lb.v4i2.322

Mispiyati, R. W. (2020). Analisis pembentukan portofolio optimal saham dengan menggunakan model indeks tunggal (Studi saham Sri Kehati periode 20162018). Jurnal Ilmiah Mahasiswa Manajemen, Bisnis dan Akuntansi, 2, 50-59.

Mantoro, A. A. S., Zahrah, H., Meylani, N., Islami, S. A. N., & Hamid, Z. A. (2025). Analysis Of The Effect Of Social Security And Commission On Platform System Obscurity Among Student Drivers In Bandung City. CAKRAWALA: Management Science Journal, 2(2), 125-132.

Muthohari, A. M. (2018). Analisis portofolio optimal dengan model indeks tunggal pada saham-saham Indeks IDX30 periode Februari 2014Januari 2018. Jurnal Akuntansi dan Pasar Modal (JAPM), 1, 5560.

Nurlela, S., Sudarsono, & Ekastuti, Z. (2023). Penggunaan model indeks tunggal dalam pembentukan portofolio optimal saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Penelitian Manajemen, 2(1), 3444.

Nardo, R., & Sari, L. (2021). Peristiwa Ektrem Dari Profitabilitas, Leverage, Dan Implikasinya Terhadap Return Saham. Jurnal Apresiasi Ekonomi, 9(3), 310-321.

Pratama, L. A. (2019). Analisis pembentukan portofolio saham optimal menggunakan indeks tunggal (Saham LQ45 di BEI). Jurnal Ilmu Manajemen, 16, 5258.

Putri, R. B., & Sartika, F. (2023). Analisis return dan risk portofolio optimal saham syariah berdasarkan single index model. Ekuitas: Jurnal Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah, 5(1), 223232. https://doi.org/10.47065/ekuitas.v5i1.3946

Rachmanto, F. N. (2018). Analisis pembentukan portofolio optimal dengan model indeks tunggal pada saham-saham Indeks MSCI Indonesia periode JanuariDesember 2017. Jurnal Akuntansi dan Pasar Modal (JAPM), 1, 5463.

Sharpe, W. F. (1963). A simplified model for portfolio analysis [LENGKAPI: nama jurnal, volume, dan halaman tidak tercantum pada Daftar Pustaka skripsi asli mohon dilengkapi/diverifikasi sebelum submit].

Sugiarto. (2017). Metodologi penelitian bisnis. ANDI.

Sugiyono. (2016). Metode penelitian kuantitatif kualitatif dan R&D. Alfabeta.

Sujud, W. R. (2018). Analisis portofolio optimal dengan model indeks tunggal pada saham-saham Jakarta Islamic Index periode Desember 2013Mei 2016. Jurnal Akuntansi dan Pasar Modal (JAPM), 1, 5062.

Sukma, S. M. (2022). Analisis model indeks tunggal untuk menentukan komposisi portofolio optimal (Studi saham Indeks LQ45 pada periode 20192021 di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Akuntansi dan Pasar Modal (JAPM), 5059.

Tandelilin, E. (2017). Pasar modal manajemen portofolio & investasi. PT Kanisius.

TradingView. (n.d.). Grafik pergerakan harga saham UNVR dan CPIN [LENGKAPI: tanggal akses]. https://www.tradingview.com

Yuliani, R., & Heryanto, D. (2021). Metodologi penelitian kuantitatif dan aplikasinya dalam bisnis dan ekonomi. Jurnal Ilmu Ekonomi dan Bisnis, 5(1), 1220